美國聯準會負責監理的副主席鮑曼（Michelle Bowman）11月10日在華府外交關係協會的系列講座發表演說，題目為「美國經濟與貨幣政策的考量」。她表示，今年經濟成長動能增強、勞動市場趨於穩定，但通膨壓力持續時間比預期更久，且出現擴散跡象；她同時點出人工智慧投資熱潮背後的金融穩定風險。
通膨進展停滯，三大因素各占約四分之一
鮑曼說，今年上半年美國實質國內生產毛額成長2.4%，第三季可能超過3%。不過，核心個人消費支出物價指數（PCE）10月年增率可能升至3.3%，她直言過去兩年左右降低通膨的進展「已經停滯」。
她估計，截至9月的12個月內，高於目標的核心通膨中，關稅、能源與人工智慧相關的價格壓力各占約四分之一，其餘則是先前衝擊的延續效應。記憶體晶片、半導體與電腦等電子產品價格今年明顯上揚，部分類別漲幅達兩位數。她多半將這些視為相對價格衝擊，預期明年核心PCE可回到接近2%。
勞動市場方面，10月失業率為4.1%，接近她估計的自然失業率，平均每月新增職缺約8萬個。她形容市場「穩定但並不吃緊」，目前的薪資成長步調與2%通膨目標相容。
人工智慧投資：債務與表外承諾增加
鮑曼指出，企業固定投資成長速度類似1990年代科技熱潮，其中高科技設備、軟體與資料中心占大宗。目前約四分之一的企業與約一成的勞工每天使用人工智慧，但相關營收尚不足以支應模型維護與資料中心建設的成本。
她說，人工智慧相關債務，包括公司債、私募信用與專案融資，今年有望超過8,000億美元；租賃與合約承諾、殘值保證等表外義務，估計超過債務金額的三倍。部分融資安排涉及供應商持有客戶股權，外界看來有「循環融資」的樣貌。
她認為，大型銀行控股公司、壽險業者、退休基金、私募信用與共同基金都有曝險，多數資本充足，但融資結構複雜，使交易對手風險難以準確評估。風險又集中在少數大型業者，一旦營收不如預期，可能造成相關股價大幅修正、融資成本上升與信用取得受限。她也提到，近期金融環境已略為收緊，企業債與房貸利差擴大，科技股估值回落，部分建置人工智慧設施公司的信用違約交換價格上升。
政策立場與對台灣的意義
鮑曼表示，她在10月的會議支持將政策利率維持在3.75%至4%，並強調貨幣政策「沒有預設路徑」，12月會議前將觀察10月PCE與11月就業報告。她會盡可能不理會暫時性的能源推升通膨，但留意是否擴散至整體物價或通膨預期。
台灣的半導體與伺服器供應鏈與全球人工智慧資本支出關係密切，美國利率走向與相關投資的融資狀況，都可能影響相關產業的訂單與市場情緒。民眾與投資人可持續關注聯準會12月的決策，並留意個人持股在科技類股的集中程度。
（本文由智聞AI編輯台依公開資料編譯整理，內容經 AI 改寫。資料來源：Google News zh-TW: money）